Гледзячы на тэндэнцыі кардоннай прамысловасці ў 2023 годзе з пункту гледжання развіцця еўрапейскіх гігантаў гафрыраванай упакоўкі
У гэтым годзе гіганты кардоннай упакоўкі ў Еўропе захавалі высокія прыбыткі ва ўмовах пагаршэння сітуацыі, але як доўга можа працягнуцца іх пераможная серыя? У цэлым 2022 год будзе няпростым для гігантаў кардоннай упакоўкі. З ростам выдаткаў на энергію і працоўную сілу вядучыя еўрапейскія кампаніі, у тым ліку Smurf Cappa Group і Desma Group, таксама ўпарта працуюць над праблемай цэн на паперу.Папяровая скрынка
Па словах аналітыкаў Jeffries, з 2020 года як важнай часткі вытворчасці ўпаковачнай паперы цана на перапрацаваны кардон у Еўропе вырасла амаль удвая. Акрамя таго, кошт кардона, вырабленага непасрэдна з бярвення, а не з перапрацаваных кардонных скрынак, ідзе па той жа траекторыі развіцця. У той жа час спажыўцы, якія клапоцяцца аб выдатках, скарачаюць свае выдаткі ў Інтэрнэце, што, у сваю чаргу, зніжае попыт на кардонныя скрынкі. Папяровы пакет
Слаўныя гады, выкліканыя COVID-19, такія як заказы, якія працуюць на поўную магутнасць, абмежаваныя пастаўкі кардоннай скрынкі і імклівы рост коштаў на акцыі ўпаковачных гігантаў, скончыліся. Аднак, нягледзячы на гэта, прадукцыйнасць гэтых кампаній лепшая, чым калі-небудзь. Smurfit Cappa нядаўна паведаміла, што яе EBITDA вырасла на 43% з канца студзеня па верасень, у той час як яе аперацыйная прыбытак таксама вырасла на траціну. Гэта азначае, што хоць да канца 2022 года яшчэ засталася чвэрць часу, яго выручка і грашовы прыбытак у 2022 годзе перавысілі ўзровень да эпідэміі COVID-19.
Між тым, Desma, вядучы гігант гафрыраванай упакоўкі ў Вялікабрытаніі, павысіла гадавы прагноз па стане на 30 красавіка 2023 г., заявіўшы, што скарэкціраваны аперацыйны прыбытак у першым паўгоддзі павінен скласці не менш за 400 мільёнаў фунтаў у параўнанні з 351 мільёнам. фунтаў стэрлінгаў у 2019 г. Mengdi, яшчэ адзін гігант упакоўкі, павялічыў сваю асноўную маржу прыбытку на 3 працэнтныя пункты і больш чым удвая павялічыў прыбытак у першай палове гэтага года, хоць расійскі бізнес па-ранейшаму знаходзіцца ў больш складанай сітуацыі з-за нявырашаных праблем.Капялюшная скрынка
Дэталяў абнаўлення транзакцый Desma у кастрычніку было мала, але ў ім згадвалася, што «абарот падобных гафрыраваных каробак крыху нізкі». Сапраўды гэтак жа моцны рост Smurf Cappa не з'яўляецца вынікам павелічэння продажаў кардоннай каробкі - яе продажы гафрыраванага кардона заставаліся на ранейшым узроўні на працягу першых дзевяці месяцаў 2022 года і нават упалі на 3% у трэцім квартале. Наадварот, гэтыя гіганты павялічваюць прыбытак за кошт павышэння цаны на прадукцыю.Скрынка для бейсболкі
Акрамя таго, тавараабарот, здаецца, не палепшыўся. На тэлефоннай канферэнцыі па фінансавай справаздачы ў гэтым месяцы Тоні Смурф, генеральны дырэктар Smurf Cappa, сказаў: «Аб'ём таргоў у чацвёртым квартале вельмі падобны да таго, што мы бачылі ў трэцім квартале. Звычайна мы разлічваем паправіцца на Каляды. Вядома, я думаю, што некаторыя рынкі, такія як Брытанія і Германія, за апошнія два-тры месяцы паказалі сябе пасрэдна». Скрынка для шаліка
Гэта прыводзіць да пытання: што будзе з галіной гафрыраванай каробкі ў 2023 годзе? Калі рынак і спажывецкі попыт на гофратару пачне стабілізавацца, ці змогуць вытворцы гафрыраванай упакоўкі працягваць павышаць кошты для атрымання большага прыбытку? Улічваючы складаны макрафонд і слабыя пастаўкі кардоннай скрынкі, пра якія паведамляецца ў Злучаных Штатах, аналітыкі задаволеныя абнаўленнем Smurf Cappa. Пры гэтым Смурфікапа падкрэсліў, што «параўнанне паміж групай і мінулым годам надзвычай моцнае, і мы заўсёды лічым, што гэта няўстойлівы ўзровень». Калядная падарункавая скрынка
Аднак інвестары настроены вельмі скептычна. Кошт акцый Smurf Cappa быў на 25% ніжэйшы за пік эпідэміі, а кошт акцый Desma ўпаў на 31%. Хто мае рацыю? Поспех залежыць не толькі ад продажу кардона і кардону. Аналітыкі Jeffries прагназавалі, што ў сувязі са слабым макрапопытам цана на перапрацаваны кардон ўпадзе, але яны таксама падкрэслілі, што кошт макулатуры і энергіі таксама падае, таму што гэта таксама азначае, што кошт вытворчасці ўпакоўкі падае.
«На наш погляд, тое, пра што часта не звяртаюць увагі, - гэта тое, што зніжэнне выдаткаў можа аказаць велізарны стымулюючы ўплыў на прыбытак. Нарэшце, для вытворцаў гафрыраванай каробкі перавагі зніжэння выдаткаў з'явяцца раней, чым патэнцыйна больш нізкая цана кардоннай скрынкі, якая больш вязкая ў працэсе зніжэння (адставанне 3-6 месяцаў). Увогуле, сустрэчны вецер даходаў ад зніжэння цэнаў часткова кампенсуецца сустрэчным ветрам выдаткаў ад даходаў». Аналітыкі Jeffries сказалі. Скрыня для адзення
У той жа час сама праблема попыту не зусім простая. Нягледзячы на тое, што электронная камерцыя і запаволенне ўяўляюць пэўную пагрозу для кампаній, якія вырабляюць гафрыраваную ўпакоўку, найбольшая доля продажаў гэтых груп часта прыпадае на іншыя прадпрыемствы. У Desma каля 80% даходу прыпадае на тавары хуткага спажывання (FMCG), якія ў асноўным з'яўляюцца прадуктамі, якія прадаюцца ў супермаркетах. Каля 70% кардоннай упакоўкі Smurf Cappa пастаўляецца кліентам FMCG. З развіццём рынку тэрміналаў гэта павінна апынуцца гнуткім. Desma заўважыла добры рост замены пластыка і іншых галінах.
Такім чынам, нягледзячы на ваганні попыту, ён наўрад ці апусціцца ніжэй за пэўную адзнаку - асабліва з улікам вяртання прамысловых кліентаў, якія моцна пацярпелі ад эпідэміі COVID-19. Гэта пацвярджаецца нядаўнімі паказчыкамі кампаніі MacFarlane (MACF), якая адзначыла, што аднаўленне кліентаў у авіяцыйнай, машынабудаўнічай і гасцінічнай галінах кампенсавала наступствы запаволення пакупак у інтэрнэце, а даходы кампаніі выраслі на 14% у першы шэсць месяцаў 2022 г. скрынка для дастаўкі корму для хатніх жывёл
Упакоўшчыкі гофры таксама выкарыстоўваюць эпідэмію, каб палепшыць свае балансы. Тоні Смофі, генеральны дырэктар Smoffey Kappa, падкрэсліў, што структура капіталу яго кампаніі знаходзіцца «ў найлепшым стане ў нашай гісторыі», а каэфіцыент доўг/прыбытак да амартызацыі быў менш чым у 1,4 разы. Майлз Робертс, генеральны дырэктар Desma, пагадзіўся з гэтым у верасні, заявіўшы, што суадносіны запазычанасці і прыбытку да амартызацыі групы знізілася ў 1,6 разы, «што з'яўляецца адным з самых нізкіх суадносін за многія гады».транспартная скрынка
Усё гэта разам азначае, што некаторыя аналітыкі лічаць, што рынак занадта моцна адрэагаваў, асабліва ў выпадку ўпакоўшчыкаў індэксаў FTSE 100, цэны на якія ўпалі на 20% ад звычайна чаканага прыбытку да амартызацыі. Іх ацэнка, безумоўна, прывабная. Форвардны каэфіцыент P/E у Desma складае ўсяго 8,7, у той час як сярэдні паказчык за пяць гадоў складае 11,1, у той час як форвардны каэфіцыент P/E у Smurfikapa складае 10,4, а сярэдні паказчык за пяць гадоў складае 12,3. У значнай ступені гэта залежыць ад таго, ці зможа кампанія пераканаць інвестараў, што яны могуць працягваць мець дзіўныя вынікі ў 2023 годзе.скрынка для паштовай рассылкі
Час публікацыі: 27 снежня 2022 г