Агляд тэндэнцый кардоннай прамысловасці ў 2023 годзе з пункту гледжання стану развіцця еўрапейскіх гігантаў гафрыраванай упакоўкі
У гэтым годзе еўрапейскія гіганты кардоннай упакоўкі захавалі высокі прыбытак ва ўмовах пагаршэння сітуацыі, але як доўга можа працягнуцца іх пераможная серыя? У цэлым, 2022 год будзе складаным для гігантаў кардоннай упакоўкі. З ростам выдаткаў на энерганосьбіты і працоўную сілу вядучыя еўрапейскія кампаніі, у тым ліку Smurf Cappa Group і Desma Group, таксама актыўна працуюць над вырашэннем праблемы цэн на паперу.Папяровая скрынка
Паводле звестак аналітыкаў Jeffries, з 2020 года кошт перапрацаванага кардону ў Еўропе, які з'яўляецца важнай часткай вытворчасці упаковачнай паперы, вырас амаль удвая. Акрамя таго, кошт кардону, вырабленага непасрэдна з бярвення, а не з перапрацаваных кардонных скрынак, развіваецца па падобнай траекторыі. У той жа час спажыўцы, якія свядома ставяцца да выдаткаў, скарачаюць свае выдаткі ў інтэрнэце, што, у сваю чаргу, зніжае попыт на кардонныя скрынкі. Папяровы пакет
Слаўныя гады, выкліканыя COVID-19, такія як поўная загрузка заказаў, абмежаваныя пастаўкі кардонных скрынак і рэзкі рост коштаў на акцыі гігантаў упакоўкі, скончыліся. Аднак, нягледзячы на гэта, вынікі гэтых кампаній лепшыя, чым калі-небудзь. Smurfit Cappa нядаўна паведаміла, што яе EBITDA павялічылася на 43% з канца студзеня па верасень, а аперацыйны прыбытак таксама павялічыўся на траціну. Гэта азначае, што, хоць да канца 2022 года яшчэ засталася чвэрць часу, яе даходы і грашовы прыбытак у 2022 годзе перавысілі ўзровень да эпідэміі COVID-19.
Тым часам Desma, найбуйнейшы гігант па вытворчасці гафрыраванай упакоўкі ў Вялікабрытаніі, павысіў свой гадавы прагноз на 30 красавіка 2023 года, заявіўшы, што скарэкціраваны аперацыйны прыбытак у першай палове года павінен скласці не менш за 400 мільёнаў фунтаў стэрлінгаў у параўнанні з 351 мільёнам фунтаў стэрлінгаў у 2019 годзе. Mengdi, яшчэ адзін гігант па вытворчасці ўпакоўкі, павялічыў сваю базавую рэнтабельнасць на 3 працэнтныя пункты і больш чым удвая павялічыў свой прыбытак у першай палове гэтага года, хоць расійскі бізнес усё яшчэ знаходзіцца ў больш складаным становішчы з-за нявырашаных праблем.Капялюшная скрынка
У кастрычніку кампанія Desma апублікавала няшмат звестак аб сваіх здзелках, але ў ёй згадвалася, што «абарот падобных гафрыраваных скрынак крыху нізкі». Аналагічным чынам, значны рост Smurf Cappa не з'яўляецца вынікам павелічэння продажаў скрынак — продажы гафрыраваных скрынак заставаліся нязменнымі ў першыя дзевяць месяцаў 2022 года і нават упалі на 3% у трэцім квартале. Наадварот, гэтыя гіганты павялічваюць свой прыбытак, павялічваючы цэны на сваю прадукцыю.Каробка для бейсбольных кепак
Акрамя таго, абарот, здаецца, не палепшыўся. У гэтым месяцы падчас канферэнц-званка па фінансавай справаздачы Тоні Смурф, генеральны дырэктар Smurf Cappa, сказаў: «Аб'ём таргоў у чацвёртым квартале вельмі падобны да таго, што мы бачылі ў трэцім квартале. Звычайна мы чакаем аднаўлення на Каляды. Вядома, я думаю, што некаторыя рынкі, такія як Вялікабрытанія і Германія, паказалі пасрэдныя вынікі за апошнія два-тры месяцы».
Гэта прыводзіць да пытання: што будзе з галіной гафрыраванай упакоўкі ў 2023 годзе? Калі рынак і спажывецкі попыт на гафрыраваную ўпакоўку пачнуць стабілізавацца, ці змогуць вытворцы гафрыраванай упакоўкі працягваць павышаць цэны, каб атрымаць большы прыбытак? Улічваючы складаную макраэканамічную сітуацыю і слабыя пастаўкі кардонных скрынак, пра якія паведамлялася ў Злучаных Штатах, аналітыкі задаволены абнаўленнем дадзеных Smurf Cappa. У той жа час Smurfikapа падкрэсліў, што «параўнанне паміж групай і мінулым годам надзвычай моцнае, і мы заўсёды лічым, што гэта няўстойлівы ўзровень». Калядная падарункавая скрынка
Аднак інвестары вельмі скептычна настроены. Кошт акцый Smurf Cappa быў на 25% ніжэйшы за пік эпідэміі, а кошт акцый Desma ўпаў на 31%. Хто мае рацыю? Поспех залежыць не толькі ад продажаў кардонных скрынак і кардонных вырабаў. Аналітыкі Jeffries прагназавалі, што з-за слабога макрапопыту кошт перапрацаванага кардону ўпадзе, але яны таксама падкрэслілі, што кошт макулатуры і энергіі таксама зніжаецца, бо гэта таксама азначае, што кошт вытворчасці ўпакоўкі зніжаецца.
«На нашу думку, часта забываюць, што зніжэнне выдаткаў можа аказаць велізарны ўплыў на прыбытак. Нарэшце, для вытворцаў гафрыраванай скрынкі выгады ад зніжэння выдаткаў з'явяцца раней за любое патэнцыйнае зніжэнне цаны на скрынку, якая больш гнуткая ў працэсе зніжэння (лаг 3-6 месяцаў). У цэлым, негатыўны ўплыў на прыбытак ад зніжэння цэн часткова кампенсуецца негатыўным уплывам выдаткаў на прыбытак», — адзначаюць аналітыкі Jeffries. Скрынка адзення
Адначасова, сама праблема попыту не зусім адназначная. Нягледзячы на тое, што электронная камерцыя і запаволенне тэмпаў росту стварылі пэўную пагрозу для прадукцыйнасці кампаній па вытворчасці гафрыраванай упакоўкі, найбольшая доля продажаў гэтых груп часта прыпадае на іншыя прадпрыемствы. У Desma каля 80% даходу прыпадае на продаж тавараў хуткага спажывання (FMCG), якія ў асноўным прадаюцца ў супермаркетах. Каля 70% кардоннай упакоўкі Smurf Cappa пастаўляецца кліентам FMCG. З развіццём рынку тэрміналаў гэта павінна аказацца гнуткім. Desma заўважыла добры рост у замене пластыка і іншых галінах.
Такім чынам, нягледзячы на ваганні попыту, ён наўрад ці апусціцца ніжэй за пэўную адзнаку, асабліва ўлічваючы вяртанне прамысловых кліентаў, якія моцна пацярпелі ад эпідэміі COVID-19. Гэта пацвярджаецца нядаўнімі паказчыкамі MacFarlane (MACF), у якіх адзначалася, што аднаўленне кліентаў у авіяцыйнай, машынабудаўнічай і гасцінічнай галінах кампенсавала ўплыў запаволення інтэрнэт-крам, а даход кампаніі павялічыўся на 14% за першыя шэсць месяцаў 2022 года. скрынка для дастаўкі корму для хатніх жывёл
Вытворцы гафрыраванага картону таксама выкарыстоўваюць эпідэмію для паляпшэння сваіх балансаў. Тоні Смофі, генеральны дырэктар Smoffey Kappa, падкрэсліў, што структура капіталу яго кампаніі знаходзіцца «ў найлепшым стане за ўсю гісторыю», а каэфіцыент суадносін запазычанасці і прыбытку да амартызацыі склаў менш за 1,4 раза. Майлз Робертс, генеральны дырэктар Desma, пагадзіўся з гэтым у верасні, заявіўшы, што суадносіны запазычанасці і прыбытку да амартызацыі групы знізіліся да 1,6 раза, «што з'яўляецца адным з самых нізкіх паказчыкаў за многія гады».скрынка для дастаўкі
Усё гэта разам азначае, што некаторыя аналітыкі лічаць, што рынак адрэагаваў празмерна, асабліва ў выпадку з кампаніямі з індэкса FTSE 100, чые цэны ўпалі на 20% ад агульначаканага прыбытку да амартызацыі. Іх ацэнка, безумоўна, прывабная. Форвардны каэфіцыент P/E для Desma складае ўсяго 8,7, у той час як сярэдні пяцігадовы паказчык — 11,1, у той час як форвардны каэфіцыент P/E для Smurfikapa складае 10,4, а сярэдні пяцігадовы паказчык — 12,3. У значнай ступені гэта залежыць ад таго, ці зможа кампанія пераканаць інвестараў, што яна можа працягваць паказваць нечаканыя вынікі ў 2023 годзе.скрынка для дастаўкі пошты
Час публікацыі: 27 снежня 2022 г.